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金融属性方面，上周美国劳工统计局宣布，原定于周五公布的1月非农就业报告将推迟至2月11日发布，CPI数据将延后至2月13日公布，此次数据的推迟主要是由于上周初局部的政府停摆所致；值得注意的是，虽然数据尚未公布，但ADP数据却显示美国私营部门1月就业人数仅增加2.2万个岗位，这明显低于市场预期，并且在1月数据进一步被向下修正的情况下，市场对于本轮的非农数据也并不看好，这或进一步反映出美国劳动力市场正在持续降温。除此之外，继特朗普宣布支持沃什出任美联储主席之后进一步表示，如果沃什表达过要加息的主张，那么特朗普将不会支持沃什作为人选，这无疑是向外彰显出特朗普的决心，这或导致后续市场对于后续美联储议息会议的降息预期出现升高，进而缓解油价上方的宏观经济压力。
政治属性方面，近期影响油价的地缘政治事件出现了进一步的变化。在美伊方面，上周伊朗和美国在阿曼首都马斯喀特举行间接谈判，伊朗外长随后表示谈判开局良好，并且已经就继续谈判达成了共识，这无疑大幅缓解了市场对于中东地缘局势的担忧情绪，并且下一轮的谈判即将在本周展开，这或在后续存在一定的进一步降温可能。但同时，美国在进行谈判之前曾击落过伊朗的无人机，且特朗普也表示伊朗必须接受核协议，并在谈判前夕敦促美国公民立即离开伊朗，这或同样意味着后续美伊谈判的结果可能很难在短期内达成实质性的大幅推进，进而会导致地缘属性将依然处在高度不确定的状态。
基本面方面，近期原油的商品属性依然未出现明显的实质性变化。然而，本周时间EIA即将公布其1月份的能源展望报告，在上轮的报告之中EIA进一步下调了对于今年的市场需求预期，并增加了对于美国产量下降的预期，这或意味着未来的原油市场将逐步向供需双弱的局面进一步运行，因此本周的报告之中对于需求的预期结果更加值得关注。同时，考虑到目前OPEC+虽然维持了暂停增产的政策，但市场对于此并不买账，反而依然在交易供给侧的宽松现状，这或在后续随着地缘属性的降温重新成为拖累油价的核心因素之一。
除了原油的三大属性以外，近期需要关注的另外一个要点则是期权侧的变化。近期原油的波动率指数持续处在上行通道之中，上周最后一个交易日的内盘原油波动率已经来到了将近52的位置，这基本与去年最高点位持平，然而对于原油的基本面来说，其自身不论是商品属性还是宏观属性其实都没有出现明显的变化，从这个角度不难发现，目前市场对于原油的交易逻辑基本已经失去了对方向的基本判断。而且从政治属性的角度来看，如果未来中东地缘局势出现明显升级，那么油价将在短期内出现快速的拉涨，这将进一步带动波动率出现明显上行，而即便后续地缘局面出现了缓和，那么市场将会快速回吐地缘风险溢价，这也同样会助推油价的波动出现上行。因此从此可以看出，不论后续地缘属性出现何种变化，原油的波动率属性都存在着可观的上行可能，且不需要对油价的波动方向做出明显的判断，这意味着在后续的虚值期权价值都存在着一定的上行可能，存在着不俗的布局空间。
整体看来，上周油价整体表现相对较弱，随着美伊谈判的进行，市场正在逐步回吐前期的地缘风险溢价水平。从原油自身的变化来看，商品属性中供强需弱的现状没有得到改变，但受限于地缘属性的热度居高不下，基本面对油价的拖累力量尚未完全展现；而考虑到宏观层面，市场对于美联储未来的降息预期正在逐步升温，这虽然会缓解油价上方的宏观经济下行压力，但美伊谈判的进行或导致地缘属性出现降温的预期，并且一旦美伊达成实质性的协议，市场或在短期内迅速做出调整大幅回吐地缘风险溢价。综合来看，近期影响油价的核心因素依然是政治属性，且不确定性依然较高，但不论谈判结果如何，油价的波动属性将依然维持，这意味着春节假期期间内盘能源品种将依然面临着较大的外围扰动力量，因此建议在节前逐步减仓或轻仓持有，或可考虑布局期权来控制风险。仅供参考。
作者简介：
范磊，长安期货分析师，硕士，期货投资咨询证号：Z0021225，具有扎实的理论功底与国际视野；进入期货行业以来，一直致力于宏观及原油系能化板块与期权的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合政策导向理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。
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责任编辑：李铁民
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